Arten von Investmentverträgen: Ein umfassender Überblick für Startups und Investoren

Investmentverträge bilden das Fundament jeder erfolgreichen Finanzierung und sind weit mehr als nur juristische Dokumente. Sie definieren die Spielregeln für die Zusammenarbeit zwischen Startups und Investoren, legen Rechte und Pflichten fest und schaffen eine Vertrauensbasis, die für langfristige Partnerschaften unerlässlich ist. Dabei geht es nicht nur um Kapitalflüsse, sondern auch um strategische Überlegungen: Welche Ziele verfolgen die Parteien? Wie wird das Risiko verteilt? Und wie lässt sich ein Gleichgewicht zwischen Kontrolle und Flexibilität herstellen?

Für Startups ist es entscheidend, die verschiedenen Vertragsarten zu verstehen, um die passende Finanzierungsform zu wählen. Unterschiedliche Phasen eines Unternehmens – von der Gründung über die Skalierung bis hin zur Expansion – erfordern maßgeschneiderte Lösungen. Investoren wiederum müssen sicherstellen, dass ihre Interessen gewahrt bleiben, ohne das Wachstumspotenzial des Unternehmens zu behindern. Dies erfordert ein tiefes Verständnis der rechtlichen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen sowie der strategischen Ziele beider Seiten.

Ein gut ausgearbeiteter Investmentvertrag bietet mehr als nur rechtliche Sicherheit. Er schafft Klarheit über zentrale Fragen wie Beteiligungsrechte, Exit-Strategien oder Gewinnverteilung und minimiert potenzielle Konflikte. Darüber hinaus kann ein solcher Vertrag als strategisches Instrument dienen, um die Zusammenarbeit zu optimieren und gemeinsame Ziele effizient zu erreichen.

In diesem Beitrag werden die wichtigsten Arten von Investmentverträgen vorgestellt – ergänzt durch ausführliche Beispiele aus der Praxis und unternehmerische Perspektiven. Ziel ist es, nicht nur rechtliche Aspekte zu beleuchten, sondern auch die strategischen Überlegungen hinter den Verträgen verständlich zu machen. Ob Venture-Capital-Finanzierung, Angel-Investment oder Crowdfunding: Jeder Vertragstyp hat seine Besonderheiten und Herausforderungen. Dieser Überblick soll Startups wie Investoren dabei helfen, informierte Entscheidungen zu treffen und den Grundstein für eine erfolgreiche Partnerschaft zu legen.

Venture-Capital-Verträge: Für größere Finanzierungsrunden

Venture-Capital-Verträge (VC-Verträge) sind das Herzstück vieler Wachstumsfinanzierungen. Sie kommen vor allem bei Startups in der Skalierungsphase zum Einsatz, wenn größere Summen benötigt werden, um Marktanteile zu gewinnen oder neue Produkte zu entwickeln. Diese Verträge sind oft komplex und enthalten detaillierte Regelungen wie:

– Liquidationspräferenzen: Wer erhält im Exit-Fall (z. B. Verkauf des Unternehmens) zuerst Geld, und wie viel?
– Anti-Verwässerungsklauseln: Schutzmechanismen, um den Anteil der Investoren bei späteren Finanzierungsrunden zu sichern.
– Mitspracherechte: Einfluss auf strategische Entscheidungen, etwa durch Sitze im Beirat oder Vorstand.

Praxisbeispiel: Ein SaaS-Startup auf Wachstumskurs

Ein SaaS-Startup im Bereich künstlicher Intelligenz steht vor seiner Series-A-Finanzierung. Der Venture-Capital-Geber bietet 5 Millionen Euro im Austausch für 25 % der Unternehmensanteile an. Der vorgeschlagene Vertrag enthält eine 2x-Liquidationspräferenz – das bedeutet, dass der VC im Exit-Fall das Doppelte seines Investments zurückerhält, bevor die Gründer oder andere Investoren Geld sehen.

Die Gründer sind zunächst skeptisch, da sie befürchten, langfristig die Kontrolle über ihr Unternehmen zu verlieren. Nach intensiven Verhandlungen wird eine abgestufte Liquidationspräferenz vereinbart: Der VC erhält im Exit-Fall zunächst sein Investment zurück, danach werden Gewinne anteilig verteilt. Außerdem wird festgelegt, dass der VC zwar einen Sitz im Beirat erhält, strategische Entscheidungen jedoch nur mit Zustimmung der Gründer getroffen werden können.

Ergebnis: Der Vertrag schafft eine Balance zwischen den Interessen des Investors und der Gründer. Das Startup kann wachsen, ohne seine Autonomie zu verlieren, während der VC ausreichend abgesichert ist.

2. Angel-Investor-Verträge: Frühphasenfinanzierung mit persönlichem Touch

Angel-Investoren sind häufig erfahrene Unternehmer oder wohlhabende Einzelpersonen, die in der Frühphase eines Startups Kapital bereitstellen. Neben finanziellen Mitteln bringen sie oft wertvolle Branchenkenntnisse und Netzwerke mit ein. Ihre Verträge sind weniger formal als VC-Verträge, enthalten aber dennoch wichtige Regelungen wie:

– Beteiligungshöhe: Wie viel Prozent des Unternehmens erhält der Investor?
– Rückzahlungsbedingungen: Was passiert, wenn das Startup scheitert?
– Mitspracherechte: Soll der Angel-Investor aktiv in Entscheidungen eingebunden werden?

Oraxisbeispiel: Ein Foodtech-Startup findet einen Mentor

Ein Foodtech-Startup entwickelt eine innovative App für nachhaltige Essensplanung und benötigt 100.000 Euro für den Markteintritt. Ein Angel-Investor aus der Lebensmittelbranche zeigt Interesse und bietet nicht nur Kapital, sondern auch Zugang zu seinem Netzwerk von Großhändlern.

Der Vertrag sieht vor, dass der Angel-Investor 15 % der Anteile am Unternehmen erhält und als Berater fungiert. Um potenzielle Konflikte zu vermeiden, wird festgelegt, dass operative Entscheidungen allein beim Gründerteam liegen. Gleichzeitig verpflichtet sich das Startup, den Investor regelmäßig über wichtige Entwicklungen zu informieren.

Ergebnis: Der Angel-Investor bringt nicht nur Kapital ein, sondern wird zum wertvollen Mentor des Startups. Die klare Rollenverteilung im Vertrag sorgt dafür, dass beide Seiten harmonisch zusammenarbeiten können.

3. Convertible Notes: Flexibilität für unsichere Bewertungen

Convertible Notes sind eine flexible Finanzierungsform zwischen Darlehen und Eigenkapital. Sie eignen sich besonders für Situationen, in denen eine genaue Bewertung des Unternehmens schwierig ist – etwa in der Seed-Phase oder bei innovativen Geschäftsmodellen.

– Umwandlung in Anteile: Das Darlehen wird bei einer zukünftigen Finanzierungsrunde in Anteile umgewandelt.
– Verzinsung: Bis zur Umwandlung erhält der Investor Zinsen.
– Cap und Discount: Maximale Bewertung (Cap) und Rabatt (Discount) bei der Umwandlung.

Praxisbeispiel: Ein PropTech-Startup setzt auf Flexibilität
Ein PropTech-Startup entwickelt eine Plattform für digitale Immobilienbewertung und benötigt kurzfristig Kapital für die Weiterentwicklung seines Prototyps. Da eine genaue Bewertung des Unternehmens noch nicht möglich ist, entscheidet sich das Gründerteam für eine Convertible Note.

Der Vertrag legt fest:
– Einen Cap von 3 Millionen Euro (maximale Bewertung bei Umwandlung).
– Einen Discount von 20 % (Rabatt auf den Anteilspreis bei Umwandlung).
– Eine Verzinsung von 5 % pro Jahr.

Nach acht Monaten schließt das Startup eine Series-A-Finanzierung ab – die Convertible Note wird automatisch in Anteile umgewandelt.

Ergebnis: Das Startup gewinnt Zeit für die Entwicklung seines Produkts und kann später eine fundierte Bewertung vornehmen. Der Investor profitiert von einem attraktiven Rabatt auf seine Anteile.

4. Crowdfunding-Verträge: Viele Investoren, klare Strukturen

Crowdfunding hat sich als alternative Finanzierungsform etabliert – insbesondere für kreative Projekte oder technologieorientierte Startups. Hier investieren viele kleine Anleger über Plattformen wie Seedmatch oder Companisto in ein Unternehmen.

– Gewinnbeteiligung: Wie werden Erträge verteilt?
– Exit-Möglichkeiten: Bedingungen für den Verkauf von Anteilen.
– Transparenzpflichten: Regelmäßige Berichterstattung an die Anleger.

Praxisbeispiel: Ein GreenTech-Projekt begeistert die Crowd
Ein GreenTech-Startup entwickelt eine innovative Solartechnologie und startet eine Crowdfunding-Kampagne auf einer bekannten Plattform. Innerhalb von drei Monaten sammelt es 750.000 Euro von über 1.000 Kleinanlegern ein.

Der standardisierte Vertrag sieht vor:
– Eine Gewinnbeteiligung von 5 % pro Jahr.
– Eine Rückzahlungsmöglichkeit nach fünf Jahren.
– Regelmäßige Updates über den Fortschritt des Projekts.

Das Startup entscheidet sich zudem für individuelle Anpassungen im Vertrag: Es wird eine Exit-Klausel eingefügt, die regelt, dass Kleinanleger beim Verkauf des Unternehmens einen festen Prozentsatz erhalten.

Ergebnis: Das Crowdfunding ermöglicht es dem Startup, Kapital zu sammeln und gleichzeitig eine breite Unterstützerbasis aufzubauen – ein wichtiger Marketingeffekt inklusive.

Warum maßgeschneiderte Verträge entscheidend sind

Die obigen Beispiele zeigen eindrucksvoll, wie unterschiedlich Investmentverträge gestaltet sein können – abhängig von den Zielen des Unternehmens und den Erwartungen der Investoren. Ein gut ausgearbeiteter Vertrag schafft nicht nur Rechtssicherheit, sondern auch Vertrauen zwischen den Parteien.

Als Rechtsanwalt mit unternehmerischer Erfahrung unterstütze ich dabei, individuelle Lösungen zu entwickeln, die alle Interessen berücksichtigen – sei es durch neue Vertragsentwürfe oder die Optimierung bestehender Vereinbarungen. Dabei lege ich besonderen Wert darauf:

1. Komplexe rechtliche Anforderungen verständlich aufzubereiten.
2. Unternehmerische Ziele in rechtliche Strukturen zu übersetzen.
3. Konfliktpotenziale frühzeitig zu erkennen und vertraglich abzusichern.

Wenn Sie vor einer wichtigen Finanzierungsrunde stehen oder Unterstützung bei einem Investmentvertrag benötigen – sei es bei Verhandlungen mit VCs oder beim Aufsetzen eines Crowdfunding-Projekts –, stehe ich Ihnen gerne zur Seite!

Author: Marian Härtel

Marian Härtel ist Rechtsanwalt und Fachanwalt für IT-Recht mit einer über 25-jährigen Erfahrung als Unternehmer und Berater in den Bereichen Games, E-Sport, Blockchain, SaaS und Künstliche Intelligenz. Seine Beratungsschwerpunkte umfassen neben dem IT-Recht insbesondere das Urheberrecht, Medienrecht sowie Wettbewerbsrecht. Er betreut schwerpunktmäßig Start-ups, Agenturen und Influencer, die er in strategischen Fragen, komplexen Vertragsangelegenheiten sowie bei Investitionsprojekten begleitet. Dabei zeichnet sich seine Beratung durch einen interdisziplinären Ansatz aus, der juristische Expertise und langjährige unternehmerische Erfahrung miteinander verbindet. Ziel seiner Tätigkeit ist stets, Mandanten praxisorientierte Lösungen anzubieten und rechtlich fundierte Unterstützung bei der Umsetzung innovativer Geschäftsmodelle zu gewährleisten.